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　　开首：于见专栏

　　在相对小众的镜片赛说念，也不缺少实力玩家。2021年12月，业务涵盖镜片、镜片原料、成镜、镜架等家具的研发、策画、坐褥和销售的明月镜片，得手登陆创业板，被誉为“中国镜片第一股”。

　　而从行业形态来看，据弗诺斯特沙利文此前发布的《2024中国眼镜镜片行业白皮书》，2023年明月镜片以12.4%的市集份额排行第一。

　　而2024年4月泰斗征询公司沙利文调研恶果露馅，认诠释月镜片勾搭八年宇宙销量当先的市集所位。由此可见，明月镜片在行业可谓占据了一隅之地。

　　不外，在行业发展越来越熟谙之时，明月镜片的事迹增速正在大幅放缓。尤其是2024年上半年，明月镜片的营收与净利更是双双创下了最低半年度增速，以致仅有前年的两成左右。这也意味着，往常头顶中国镜片第一股光环的明月镜片，日子也不好过了。

　　01

　　眼镜行业竞争压力加大，事迹增长放缓早有预兆

　　天然明月镜片当今仍在行业处于头部地位，然而从公司事迹来看，昔日的事迹增长速率依然运转“刹车”。历史财报数据露馅，2022年上半年，明月镜片营收同比增长5.34%，净利同比增长53.05%；2023年上半年，公司营收同比增长27.78%，净利同比增长53.38%。

　　时至2024年上半年，明月镜片依然莫得事迹不稳，以致营收、净利润双双增速下滑大幅下滑的时事。

　　据分析，明月镜片的事迹推崇差强东说念主意，一方面是因为眼镜行业竞争热烈。通过明月镜片位居行业第一，市集份额占比却刚刚跳跃两位数，便可窥豹一斑。在这么一个竞争热烈的市辘集，这么的市集占有率依然荒谬可不雅。

　　另一方面，这也随机源于公司的权术战略。举例，此前明月镜片公司董事长谢公晚建议“历久退出价钱战”。然而，在如今破钞左迁趋势清楚之时，明月镜片如何能够一直保捏高端姿态，却成了最大的挑战。

　　公开府上露馅，明月镜片行动中国镜片界的领军企业，位居“中国眼镜之都”的苏南小城——江苏丹阳。值得扎眼的是，这里聚集了1600多家眼镜关系企业，年产的镜片销量占中国市集的好像，以致巨匠半数以上。因此，明月镜片不仅是国内第一，雷同因为家具远销好意思国、日本和意大利等多个国度和地区，而稳坐世界第一的宝座。

　　尽管明月镜片可谓“基本功塌实”，然而其事迹增长疲软，却早有预兆。据WIND数据露馅，自2018年以来，明月镜片的营收增速仅有两年达到两位数，其中2020年还因疫情原因出现了下滑。

　　而2018年至2020年，明月镜片分散杀青营业收入5.09亿元、5.53亿元、5.40亿元、5.76亿元、6.23亿元、7.49亿元，历时长达6年时分，其营收依然莫得毁坏10亿元大关，足见明月镜片在营收增长方面的深奥。

　　值得扎眼的是，明月镜片的“商业”号称暴利。以2018年至2020年数据为例，期间其净利润分散为4184.53万元、8057.41万元、8155.88万元，毛利率分散为44.78%、51.24%、55.40%。而其如斯之高的利润，主要源于明月镜片的眼镜镜片、镜片原料、成镜以及镜架等中枢家具。

　　据明月镜片的招股证据书露馅，2018年至2020年，公司主营业务收入大部分来自于镜片的销售收入，占比均在80%以上。由此可见，早年的明月镜片依靠其主营业务赚得盆满钵满。仅仅，此一时此一时，跟着明月镜片的事迹增速放缓、市集竞争加重，其盈利时间也被进一步消弱。

　　02

　　重营销轻研发，明月镜片科技成色不及

　　据明月镜片招股证据书先容，明月镜片主要通过代销、经销、直销三种模式进行销售。在其中的经销模式中，明月镜片各规格的镜片毛利率均高达50%以上，流程经销商和零卖商涨价，在零卖商形势，平均毛利率已跳跃80%。

　　而让明月镜片成为“暴利商业”压根原因是，其高企的毛利率、相对便宜的成本。据了解，明月镜片主营业务成本主要包括镜片、原料业务成本，包括径直材料、制造用度和径直东说念主工。

　　而据其招股证据书败露的主要家具的单元成本，明月镜片动辄数百元以致上千元的眼镜，其镜片的单元成本、眼镜成镜的成本都与其售价收支悬殊。招股书数据露馅，2020年，一派镜片的单元成本仅6.77元，一副眼镜成镜的单元成本仅60.33元。

图源：明月镜片招股书

　　此外，明月镜片的家具供货价钱逐年高潮，亦然其利润增多的紧迫成分。然而，频年以来不休高潮的销售用度，也在同期消弱其盈利时间。

　　据了解，频年以来，明月镜片通过邀请闻明演员报告念明代言，扶助中国登山队，在《最重大脑》《非诚勿扰》等节目中投放告白，以捏续加大告白营销和业务宣传力度。

　　关通盘据露馅，2018年-2023年，明月镜片销售用度从0.77亿元沿路翻倍至1.47亿元。而在2024年上半年，明月镜片销售用度为7358.28万元，占营收近两成。明月镜片在半年报中提到，在品牌树立方面，有刘昊然及报告念明双代言东说念主加捏品牌热度，公司终年调解的国民级IP，也为品牌带来强背书、大声量。

　　然而，由此带来的影响，亦然可想而知的。举例，分析公司的现款流气象，不出丑出其权术压力。财报数据露馅，2024年上半年，公司权术现款流的净流入为7100万，相较于当期的净利润少了大要1800万，与2023年同期比拟更是下落了约2400万。据分析，这随机是因为明月镜片频年来主动调解产能、消化存货、裁汰库存风险等权术战略。

　　值得扎眼的是，在营销方面大手笔的同期，明月镜片的研发参预却清楚不及，科技成色也十分存疑。以2024年上半年为例，明月镜片研发参预为1471.52万元，天然同比增长三成，但仅荒谬于销售用度的20%，占营收比例仅4%。由此可见，“重营销、轻研发”是明月镜片的近况。

　　也正因为如斯，在明月镜片半年报发布当日，就有券商下调其盈利预测。举例，8月22日，东吴证券研报示意，下调明月镜片2024年-2026年归母净利润从1.8亿元、2.1亿元、2.5亿元至1.76亿元、1.95亿元、2.14亿元。由此可见，明月镜片现时的发展战略，正在让老本市集丧失信心。

　　03

　　现款流承压，股价低迷

　　在事迹压力之下，明月镜片的现款流压力也十分承压。举例，2024年上半年，明月镜片的应收账款大增，计提坏账准备也在同比增长。

　　半年报露馅，死亡2024年6月末，公司应收账款余额达1.68亿元，较上年末增约4400万，增幅达35%，占总营收比重44%；而同期计提应收账款坏账准备2144.73万元，较上年末增长12.18%。多家客户计提金额在50万元、100万元以上。分散为吉林省华视眼镜、丹阳市润源光学眼镜，以及成都明城眼镜、大连圣视茂昌眼镜。

　　据明月镜片在半年报中示意，上述4家客户计提比例均为100%，计提原因齐为波及诉讼、预测无法收回。值得一提的是，时至2024年第三季度，明月镜片依然莫得扭转其净现款流压力山大的时事。

　　据其第三季报数据露馅，2024年1-9月，公司净现款流为-5.99亿元，同比下滑27.66%，其中，权术性现款流1.38亿元，投资性现款流-6.63亿元，融资性现款流-7438.0万元。

　　而在股价层面，频年以来的AI智能眼镜办法的加捏，也让明月镜片阅历了一段时分的爆发期。11月19日之前，明月镜片以致勾搭11个来回日收涨。

　　不外，好景不常，11月19日本日，明月镜片股价低开低走，盘中一度跌超15%。死亡当日收盘，公司股价收于33.65元/股，跌幅为9.05%，总市值约为68亿元。

　　对此，业内东说念主士大量合计，这是明月镜片赶上了老本市集红利。据了解，2024年8月，受苹果正在开拓智能眼镜和第二代Vision Pro及Meta将在年底前发布AR智能眼镜等音尘刺激，A股AI眼镜办法股一度狂欢。

　　而明月镜片行动树脂镜片龙头，此前也推出过自有智能眼镜家具。因此，也能与AI眼镜办法股沾上边。仅仅，受行业内卷、原料及出口业务萎缩等成分影响，本年明月镜片的事迹增速大幅下滑，募投容貌树立程度也受到了影响。因此，投资者对明月镜片，也显得有些信心不及。

　　04

　　结语

　　行动中国镜片第一股，明月镜片押注的赛说念，可谓十分拥堵。各大玩家的市集份额散布，也十分分散。因此，明月镜片能够依靠刚刚跳跃两位数的市集份额，成为行业第一的实力玩家，实属不易。

　　不外，跟着行业竞争加重，明月镜片也存在研发参预不及、营销参预太大、事迹增长放缓、现款流承压等多重隐忧。因此，其畴昔的发展之路，只怕也并不好走。期待这个也曾头顶耀目光环的镜片头部玩家，能够早日走开拔展窘境，迎来柳暗花明。

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